财联社记者近期(qī)从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或(huò)接(jiē怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金(jīn)可(kě)能在金融市(shì)场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济(jì)融资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即(jí)表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新(xīn)发(fā)放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高(gāo)值。但(d怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度àn)最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较(jiào)差(chà)，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益率却在节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师(shī)刘银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利(lì)率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的(de)理财产品(pǐn)的收(shōu)益(yì)率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计(jì)下一步(bù)理财(cái)产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持(chí)续(xù)下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益(yì)率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会下(xià)来，近(jìn)期整体的(de)趋势(shì)也是这(zhè)样。一些(xiē)存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿(ná)的，在利率走低(dī)预(yù)期(qī)下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对(duì)记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的(de)资金(jī怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度n)还没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的(de)可(kě)能性和空(kōng)间，银行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的(de)手(shǒu)段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或(huò)将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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