北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.6如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗0个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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