答：根据《办法》，境内外投(tóu)资者(zhě)开展“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易前可以与交易对手方签署(shǔ)经中国人(rén)民(mín)银行认可的(de)衍生品主协议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以(yǐ)及中(zhōng)央清算衍生品执行(xíng)协(xié)议(yì)（CDEA协议）等衍生(shēng)品协议。境内投资者(zhě)应(yīng)当将是否签署协议、签署协议类型(xíng)等(děng)事(shì)项向中国外(wài)汇交易中心(xīn)备(bèi)案。目前，中(zhōng)国银行间市场交易商协会正在研(yán)究制定“互换(huàn)通”衍生(shēng)品协(xié)议，待(dài)其正式发布后也可供境(jìng)内外投资者选择(zé)签署。

　　三、“北向互换通”境外投资者的投资(zī)范(fàn)围是什么？

　　答：“北向互换通”境外投资者现阶(jiē)段可(kě)在银行间市场开展符合集中清算要求的人民币利率(lǜ)互(hù)换交易。

　　四、《办(bàn)法》中(zhōng)认可的境(jìng)外电子(zi)交易平台(tái)、境内电(diàn)子交(jiāo)易平台包括哪些？境外投(tóu)资者的对手(shǒu)方(fāng)、交易模式(shì)有哪些要求？

　　答(dá)：目前“北向互换通”下受认可的(de)境(jìng)外(wài)电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应(yīng)市场需求加入(rù)其他受认可(kě)的电子交易平(píng)台(tái)，受(shòu)认可的境内(nèi)电子(zi)交易平台为(wèi)中国外汇交易中心。

　　为便利(lì)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅境外投资者开(kāi)展人民(mín)币(bì)利率互换交(jiāo)易，“北向互换通”参照“债券(quàn)通”相关安排，由境内投资者（即(jí)“互换通”报价商）与境外投资者进行交易，“互(hù)换(huàn)通”报价商(shāng)名单可在中(zhōng)国外汇交(jiāo)易(yì)中心网(wǎng)站上查询。

　　“北向互换通”交易在境内电(diàn)子交易平台(tái)达成，交易(yì)一经达成即视为交易已确认。境(jìng)外投资者(zhě)可通(tōng)过(guò)中国(guó)人(rén)民银行认可的境(jìng)外电子(zi)交易平台(tái)与(yǔ)境内电子交易(yì)平(píng)台的连接，向(xiàng)境(jìng)内电子交易平台(tái)发送交易(yì)指(zhǐ)令(lìng)，与“互换通”报价商达成交易。

　　五、中国(guó)人民银行认(rèn)可的(de)境内清算机(jī)构和(hé)香港证(zhèng)监会认可的境(jìng)外清算机构包括哪些机(jī)构(gòu)？

　　答：目前，中(zhōng)国人民银行(xíng)认可的(de)境内清算机构为银行间市(shì)场清算所(suǒ)股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称上海清(qīng)算所），香港(gǎng)证监会(huì)认可的境外清算机(jī)构为香港交易(yì)所旗下香港(gǎng)场(chǎng)外结算(suàn)有限公司（以下简称(chēng)场外结(jié)算公司）。

　　六(liù)、境外投(tóu)资者开展集中清(qīng)算的(de)主要流(liú)程是(shì)？

　　答：境外投资(zī)者需要(yào)申请获得场外结算公司(sī)清算(suàn)会员资格或作(zuò)为清算(suàn)客户(hù)委托(tuō)场外结算公司(sī)综合清算会(huì)员代(dài)理清算，并与(yǔ)场外结算公司综合清算会员签订客户清算(suàn)协议。交易达成后，境(jìng)内外清算机(jī)构对交易(yì)进(jìn)行风控检查，对于符合集中清算要求的交易及时纳入集(jí)中(zhōng)清算。境外机构(gòu)通过场(chǎng)外结算公司或其综(zōng)合清算会员完成保(bǎo)证金及资金结算。

　　七(qī)、“互换通(tōng)”下(xià)，境内(nèi)外清算(suàn)机构如何进行(xíng)衍生品交易的合约(yuē)替(tì)代？

　　答(dá)：合(hé)约(yuē)替代(dài)是指清算机构(gòu)作为中央对手方(fāng)针对(duì)已成交的(de)交易充(chōng)当买(mǎi)方的卖(mài)方和卖方的买(mǎi)方的(de)一种法律安排，并(bìng)据此(cǐ)与(yǔ)买方(fāng)和(hé)卖方建(jiàn)立两(liǎng)个(gè)新合(hé)约(yuē)，以(yǐ)清(qīng)偿买卖双方之间的初始(shǐ)债(zhài)务(wù)。“北向互换(huàn)通(tōng)”业务中，境(jìng)外与境内参与者达成的交易(yì)在经过上(shàng)海清算所(suǒ)与场外结算公(gōng)司的集中清(qīng)算审核后，上海清(qīng)算所与场(chǎng)外(wài)结算公司于当日(rì)将交(jiāo)易(yì)进(jìn)行合约替代，进入(rù)集中清算，生(shēng)成为三个(gè)独立(lì)的新合约，分别为境外参与(yǔ)者与(yǔ)场(chǎng)外结算公司、场外结算公司(sī)与上海清(qīng)算所(suǒ)、上(shàng)海清算所与境(jìng)内(nèi)参与者(zhě)之间的合约(yuē)。境(jìng)外与境内参与者之间将不(bù)再存在合同关系(xì)。对于(yú)未纳(nà)入集中(zhōng)清算的交(jiāo)易，依(yī)照(zhào)成交双(shuāng)方约定的(de)处置方式(shì)进(jìn)行处置(zhì)。

　　八(bā)、“互(hù)换(huàn)通”业务(wù)场景下的跨(kuà)境资金流动如何管理(lǐ)？

　　答：在“互换通(tōng)”业务(wù)场景下，上海清算所与场外结算(suàn)公司(sī)之间的跨境(jìng)资金结算主要通(tōng)过(guò)人民币跨(kuà)境(jìng)支付系统办理。同时，场外结算公司可在境内银行开立人民(mín)币基本存(cún)款(kuǎn)账户(hù)和人民币(bì)“互换通”结算专用(yòng)存款(kuǎn)账(zhàng)户（NRA账户），作为(wèi)极端情况(kuàng)下应(yīng)急结算安排(pái)。NRA账户收(shōu)支范围包括(kuò)：“互换通”交(jiāo)易结(jié)算资金、因“互换通”交易结算需要在应急情况下所融入资(zī)金(jīn)的本息和费(fèi)用以及符合中国人民银行(xíng)规定的其他(tā)收(shōu)入(rù)支出(chū)等。

　　此外，作为“互换通”业务风控方(fāng)案的一部分，上海清算所与场外结算公司将针对双方清算(suàn)所之间的(de)风险敞口建立(lì)“互换通”资源池安排。双(shuāng)方向(xiàng)“互换通”资(zī)源池缴纳(nà)担保品，该(gāi)资(zī)源池(chí)独立(lì)于每一中央对手方(fāng)从各(gè)自清算(suàn)参(cān)与者收取和追缴的保证(zhèng)金、清算基金之(zhī)外(wài)，不用(yòng)于任(rèn)何会员(yuán)机构的违约损失分(fēn)摊(tān)。上海(hǎi)清算(suàn)所向(xiàng)资源(yuán)池缴(jiǎo)纳的(de)资金存放在以场外结算公司名义于(yú)境(jìng)外开立的“互换(huàn)通”专用账户，场外结算公司向资源池缴(jiǎo)纳的资金存放在(zài)以上海清算所名义于境内开立(lì)的“互换通”专用人民币/外币账户，相关账户(hù)内资(zī)金可(kě)豁免(miǎn)跨(kuà)境债权债务登记(jì)及(jí)额度(dù)管理要求(qiú)。场外(wài)结算公司与上海清算(suàn)所(suǒ)每(měi)日(rì)基于双方(fāng)清(qīng)算所之间(jiān)的风(fēng)险(xiǎn)敞口计算“互换通”资源池要求，并(bìng)通过境内(nèi)外存管银行办理人民(mín)币或外(wài)币资金(jīn)的跨境划转(zhuǎn)。

　　有汇报(bào)责任的(de)机构应当及时(shí)履行报(bào)送义务。上海清算所和境内(nèi)资源池存管银(yín)行应当向人民币(bì)跨境收付(fù)信息管理(lǐ)系(xì)统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被撤销的交易如(rú)涉及双(shuāng)边结算(suàn)补偿(cháng)金的，相关境内结算银行应当进行(xíng)跨境人民币收支信息报送。上海清(qīng)算所、境内投资者等(děng)相(xiāng)关(guān)主体应当按照规定履行国际收支(zhī)统计申报义务(wù)，原则上“互换通”交易(yì)和资源池(chí)业(yè)务由上(shàng)海清算所集中进行国际收支统(tǒng)计申报，补偿金(jīn)等不经由上海清算所清算的交易或资金收付，由(yóu)境内(nèi)投资者等相(xiāng)关(guān)主(zhǔ)体进行国(guó)际收支统(tǒng)计申报。

　　九、如何理(lǐ)解“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”实行额度管理？

　　答：为确(què)保市场平稳(wěn)运行(xíng)，“北向互换通”充分考虑境外投(tóu)资者投资(zī)银行(xíng)间债券市场(chǎng)的情况(kuàng)，初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币（即全部境外投资者通过“北向(xiàng)互换通”开展利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)交易在轧差后(hòu)的名义本(běn)金净额每日不超过(guò)200亿元(yuán)人(rén)民币），清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)（即(jí)上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)与场外结(jié)算公(gōng)司(sī)之间净(jìng)头寸对应的“互换通”资源池风险敞口(kǒu)上(shàng)限为40亿(yì)元人民币）。未来，可根据市场(chǎng)发展情况适时调整额度，并对(duì)外公布。

　　十、香(xiāng)港结算行(xíng)应(yīng)当(dāng)遵(zūn)守(shǒu)的人民币购售业(yè)务相关规定具(jù)体包括哪些文件？

　　答：目前，关于(yú)人民币购售业务的(de)相关文件主(zhǔ)要包括：《中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)关于(yú)明确跨(kuà)境人民币(bì)业务相关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民银行关于调整人民币购售(shòu)业务(wù)管(guǎn)理的通知》（银发(fā)〔2013〕321号(hào)）、《中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行关于(yú)拓宽人(rén)民(mín)币购(gòu)售业务范围(wéi)的通知》（银(yín)发〔2015〕250号）、《中国(guó)人民银行 国(guó)家外汇(huì)管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中国人民银行(xíng)办(bword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅àn)公厅关(guān)于(yú)加(jiā)强境外金融机(jī)构进入银行间外汇市场开展人民(mín)币购售业务宏观审慎(shèn)管理有关事项的(de)通知(zhī)》（银办发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银行关于(yú)完善人民币(bì)购(gòu)售业务管理有关问题的通知(zhī)》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民(mín)币购售业(yè)务境外参加(jiā)行和境外清算行进入银行间外汇市场有(yǒu)关事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港结算行(xíng)在境内(nèi)银行间(jiān)外汇(huì)市场平盘头(tóu)寸时，沿用现有境外(wài)清算行和境外参加行(xíng)的业务模式、产品种类和信息报送等相关安排。根(gēn)据《办(bàn)法》和人民币(bì)购售业务管理规(guī)定(dìng)，香港结(jié)算行在境(jìng)内银行间外汇市场平盘头寸时，应当确(què)保与其(qí)相关的境外(wài)投资者在本机构的资金兑换(huàn)是(shì)基(jī)于“北向互换通”的真实(shí)合(hé)理需求。

　　十一、如何理(lǐ)解“使(shǐ)用外汇参(cān)与交(jiāo)易的，其交易到期或不再继续参与的，原则上应当通过香港结算行兑换回(huí)外汇(huì)”？

　　答：为(wèi)方便持(chí)有(yǒu)外汇的境外投(tóu)资者通过“北向互换通”投资内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)，使用外汇(huì)的境外(wài)投资者可在(zài)香港结算行办理外汇资金(jīn)兑(duì)换(huàn)，香港(gǎng)结算行由此(cǐ)所产生的(de)头寸(cùn)可到境内银行间外汇(huì)市场平盘。初期，境外投资者可(kě)选择一家香港(gǎng)结算行办理(lǐ)业(yè)务。香(xiāng)港结算行为境(jìng)外(wài)投资者(zhě)办理外汇资(zī)金兑(duì)换时(shí)，应当做好真实性审(shěn)核相关工作，确保(bǎo)所兑(duì)换的资(zī)金用于“北(běi)向互换通”交易(yì)。其交易到期所得的人民币资(zī)金(jīn)，可继(jì)续投资，如用(yòng)于非(fēi)“北向互换通”投资(zī)用途，应当通过香港结(jié)算行(xíng)兑(duì)换(huàn)为外汇。

　　十二、“北向互(hù)换通”交易报告有哪些要求？

　　答(dá)：境内(nèi)外投(tóu)资者和相关(guān)金融市场基础(chǔ)设施(shī)应当向中国人民银行认可的交易报告库报(bào)告“北向(xiàng)互(hù)换通”交易相关数据。中国外汇交(jiāo)易中心(xīn)是中国人民银行认(rèn)可的“北向互(hù)换(huàn)通”数(shù)据的交易报(bào)告库(kù)，在中国外汇交易中心达成的(de)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易，境内外投资者无需另行报(bào)告。此外，中国人(rén)民(mín)银行(xíng)和相关监管部门可(kě)以根据(jù)需(xū)要向基础设(shè)施调取(qǔ)与境外投资(zī)者(zhě)投资(zī)活动相关的数据。

　　十三、《办法》发布后，还(hái)会发布相关配套业务(wù)细则吗？

　　答：配合(hé)《办法》发布，境内电子交易平台、境(jìng)内外清算机(jī)构将制订配套的业(yè)务规(guī)则等文(wén)件(jiàn)并对(duì)外发布。

　　十四、“互换通”未(wèi)来(lái)有(yǒu)什(shén)么发展计划？

　　答：未来中国(guó)人(rén)民银行将(jiāng)根据市场发展情况，适时增加投(tóu)资品种，调(diào)整交易和(hé)清算额度，优化(huà)交易清(qīng)算(suàn)安(ān)排，为境外(wài)投(tóu)资者提供更加便(biàn)利高效的风险管(guǎn)理工具(jù)。另外，两地监管当局(jú)将结合各方面情况，在风险可控、对等(děng)互利的原则(zé)下，适时(shí)研究扩展至(zhì)“南向互换(huàn)通”。

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