钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大落蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意(yì)地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投(tóu)资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如(rú)何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时(shí)代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁(suì)末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速电动车(chē)及电动工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订(dìng)单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来(lái)才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量(liàng)密度的(de)也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子(zi)电(diàn)池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池(chí)的成(chéng)本(běn)。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的(de)价(jià)格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核(hé)心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波(bō)路49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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