自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻(x外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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