在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、作家许地山简介，许地山简介资料9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月作家许地山简介，许地山简介资料份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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