当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在一个男人出轨了还爱自己的老婆吗(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)一个男人出轨了还爱自己的老婆吗地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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