用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价(jià)持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第(dì)一季度(dù)报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定(dìng)增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束(shù)之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续(xù)爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的(de)总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在(zài)用(yòng)友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企(qǐ)业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业的(de)信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是(shì)构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了(le)完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服(fú)务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并(bìng)继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮(pí)书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率超(chāo)过(guò)70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将在(zài)4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自(zì)用，并不(bù)一定会面向外部(bù)市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不(bù)足，也反应了其在(zài)高端市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以说(shuō)是踏步不前(qián)，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市(shì)粤西是指什么地方值(zhí)还是有很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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