财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外(wài)资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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