近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的(de)兴发(fā)集(jí)团，其旗(qí)下(xià)子公司兴福(fú)电子公布科(kē)创板(bǎn)IPO笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加工(gōng)过程中的关键(jiàn)材(cái)料，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集(jí)团、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际等，也获得(dé)大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然(rán)是可(kě)口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使(shǐ)用的(de)磷酸(suān)，原来(lái)不(bù)只(zhǐ)是常(cháng)规的(de)食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)间接控股股东(dōng)还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)在兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度等(děng)级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯(chún)度等级由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级(jí)硫酸的(de)同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸、工(gōng)业(yè)级硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大客户为(wèi)可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要(yào)销(xiāo)售内容(róng)为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当(dāng)年食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电(diàn)子级(jí)磷酸产品除销(xiāo)售给集成(chéng)电路行业(yè)、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等其他行业客(kè)户。由于可口可乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般(bān)的食(shí)品级(jí)磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司的(de)磷酸产品(pǐn)等级实际(jì)为符合(hé)食品级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福电(diàn)子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期(qī)会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个(gè)点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所(suǒ)合(hé)伙人对记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损益是指公司(sī)发(fā)生的与经营业(yè)务无直接关系，或(huò)是(shì)虽与经(jīng)营业务相关，但由于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司(sī)正常盈利能力的各项收(shōu)入、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损益后，兴福电子2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经(jīng)超过申(shēn)报稿列(liè)举的同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现众(zhòng)多集(jí)成电路客户的(de)产(chǎn)品认证及(jí)批量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用(yòng)湿(shī)电子化学(xué)品销售收入(rù)占(zhàn)比持续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料(liào)价格上涨情况适时调高了产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持在较高水平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来(lái)毛利率还有多(duō)少上升空间？如果不靠(kào)涨(zhǎng)价，兴福电子未(wèi)来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股(gǔ)权结(jié)构(gòu)来笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花看，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东为上市(shì)公司兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)，其(qí)直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期(qī)，持股(gǔ)比例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基金(jīn)二期之间(jiān)存在对(duì)赌协(xié)议。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相(xiāng)关协议(yì)已经终止，但回购(gòu)权和随售权存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市(shì)委审议，还(hái)是指拿(ná)到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比较(jiào)少，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示(shì)，处于正常待(dài)审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受(shòu)理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也(yě)有企业超(chāo)过(guò)。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电(diàn)子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福(fú)电子达到的(de)目标估值(zhí)为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公(gōng)司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福(fú)电子重(zhòng)大经常性关联采购主(zhǔ)要系(xì)向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料(liào)、电(diàn)力等能源以及(jí)建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性(xìng)关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成本(běn)的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)的下属(shǔ)公(gōng)司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料(liào)的关联(lián)采(cǎi)购占比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普(pǔ)通(tōng)黄磷(lín)关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品采购总(zǒng)额(é)的比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业(yè)务方(fāng)面，兴福电子(zi)是(shì)控股股东兴(xīng)发(fā)集团合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电(diàn)子化(huà)学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及(jí)其控制(zhì)的其他公司(sī)主(zhǔ)营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测(cè)，但兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年第(dì)一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润较上(shàng)年(nián)同期(qī)大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花期(qī)性产品(pǐn)市场(chǎng)价(jià)格持续下跌，在今年(nián)一(yī)季度跌幅扩大，至一季度(dù)末(mò)，草甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至(zhì)行业成本线附近，有机(jī)硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述(shù)产品(pǐn)产销量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品(pǐn)添加剂(jì)等(děng)成长性产品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利能(néng)力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一(yī)季度统计口径(jìng)不(bù)太一样，销量(liàng)数据不太(tài)好(hǎo)找，所以不(bù)太好(hǎo)具(jù)体判断湿电子化学品相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在(zài)平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业(yè)绩具(jù)体表现(xiàn)如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据(jù)来源(yuán)：兴发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城市(shì)管理执法(fǎ)局(jú)的行(xíng)政处罚，处(chù)罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证建(jiàn)设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股东兴发集(jí)团的(de)副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转债构(gòu)成短线交易(yì)。

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