在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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