财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)为什么风流女人看指甲特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo为什么风流女人看指甲)度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸为什么风流女人看指甲血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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