本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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