本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特(东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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