财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公(gōng反函数常用公式大全，反函数运算公式)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪(kān)称一抹亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜反函数常用公式大全，反函数运算公式啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应反函数常用公式大全，反函数运算公式精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

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