周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能(néng)；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季(jì珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)报陆续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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