大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步(俄罗斯人人均俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少寿命，俄罗斯人寿命平均多少bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少(dào)，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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