A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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