在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zh1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zh1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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