大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美(měi)国历(lì)史上(shàng)第(dì)二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jī吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ng)文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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