如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái900g是几斤 900g是多少毫升)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购900g是几斤 900g是多少毫升股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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