上(shàng)市公(gōng)司退(tuì)市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zh安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方e)可(kě)转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特(tè)转债或(huò)成为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上(shàng)市(shì)，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投资安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回(huí)和(hé)回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债(zhài)退(tuì)市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会(huì)在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不通(tōng)了，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而(ér)不见了。各(g安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方è)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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