当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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