金融(róng)界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌。

成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以待。

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