国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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