5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记(jì)者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等(děng)公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降更多(duō)是(shì)出(chū)于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定(dìng)价(jià)自(zì)律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(x抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ià)行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存(cún)款市场供(gōng)需关(guān)系发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将协(xié)定存款与通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是延(yán)续(xù)去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了(le)中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融(róng)资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和定期存(cún)款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需(xū)决定的(de)，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率下(xià)调(diào)的概(gài)率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布的(de)金(jīn)融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠(dié)加银(yín)行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业(yè)银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居(jū)民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国(guó)有大行(xíng)影(yǐng)响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降的(de)预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消(xiāo)费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)货币(bì)政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础上强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回到了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到(dào)央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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