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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　什么是等量关系式，什么是等量关系四年级trong>罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要(yào什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来(l什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ái)自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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