银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承(chéng)担(dān)过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为(wèi蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)第一(yī)共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济(jì)数据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危机引发(fā)了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美(měi)国(guó)私(sī)人部(bù)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业(yè)银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风(fēng)险的(de)可(kě)能(néng)性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个(gè)通胀水平预(yù)测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不(bù)至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近(jìn)的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研(yán)究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观(guān)点认为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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