昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来(lái)高位，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是(shì)经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松(sōng)动，中下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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