北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(y海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区uǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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