A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费(fè菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里i)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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