A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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