5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wè几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同i)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(me几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同n)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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