近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投腰围88是多少 腰围88是多少码瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì腰围88是多少 腰围88是多少码)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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