如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(b太深是一种什么体验，太深是不是不好ù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在(zài太深是一种什么体验，太深是不是不好)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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