财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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