高股息率想要(yào)取得(dé)较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现(xiàn)金(jīn)分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其(qí)次(cì)是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来(lái)资产重定(dìng)价(jià)的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计(jì)随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净(jìng)息(xī)差预计会在(zài)下半年提升(shēng)。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板(bǎn)块的配置(zhì)安(ān)全(quán)边(biān)际和(hé)性(xìng)价(jià)比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢(huī)复不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收(shōu)益(yì)的溢价》

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