5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互联(lián)网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大(dà)主要(yào)有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的(de)状态(tài)变化还是需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且(qiě)回(huí)调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等(děng)，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创新药(yào)以及(jí)消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医药领(lǐng)域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛(sài)道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发(fā)展的(de)确(què)定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者(zhě)美国经济(jì)下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情(qíng)景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式(shì)投资于港股市场。

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