如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受(shò寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶u)益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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