当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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