北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(y1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元ǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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