射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对(d国民党任公是指谁，任公指的是什么uì)包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复国民党任公是指谁，任公指的是什么合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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