国(guó)内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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