国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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