国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发(f中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ā)言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止(z中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分hǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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