5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到(dào)《关(guān)于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息(xī)有助于促哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比较(jiào)明(míng)显，存(cún)款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变(biàn)化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调(diào)也是要(yào)将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律机(jī)制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存(cún)款利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方债发(fā)行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体，其信(xìn)用(yòng)债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而央哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(yāng)行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场(chǎng)化定(dìng)价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的(de)金融(róng)数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续(xù)下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融(róng)信贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基(jī)础上，银(yín)行自身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一(yī)方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可(kě)以限制高(gāo)息(xī)揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增(zēng)强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还(hái)有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进(jìn)一哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭步调(diào)降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大(dà)幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动(dòng)流动性继续(xù)进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性。在(zài)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央行货币(bì)政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也(yě)可(kě)能会放(fàng)大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期下(xià)降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步(bù)强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定投资能力(lì)和风控(kòng)能力(lì)的人士可(kě)通过理财和(hé)投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的(de)产品。

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