大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片(piàn)也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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