财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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