北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之(zhī)云数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(yún)告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。<数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义/p>

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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