财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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